第一財經(jīng)日報 

2005-1-13 (第一財經(jīng)日報)

經(jīng)過幾年的發(fā)展，基金終于擁有了四分之一的股市份額。但是證券市場行情持續(xù)低迷，基金發(fā)行日益困難，基金公司管理費收入隨基金份額降低而減少，這給基金公司帶來了很大的壓力。市場上也盛傳2005年是基金公司“淘汰年”的說法?；鸸緦绾尉徑膺@種壓力呢？記者就此問題采訪了國聯(lián)基金管理有限公司的總經(jīng)理雷建輝。

國聯(lián)基金公司成立于2004年初。國聯(lián)證券有限責(zé)任公司，橫店集團有限公司和云南煙草興云投資股份有限公司分別持有49%、31%和20%的股份。2004年8月，國聯(lián)基金公司發(fā)行了一只配置型基金——國聯(lián)優(yōu)質(zhì)成長證券投資基金。

雷建輝表示，證券市場是影響基金行業(yè)發(fā)展的一個重要因素，只有證券市場健康發(fā)展，基金行業(yè)才能日益壯大。

第一財經(jīng)日報：低迷的股市是否給基金公司帶來很大的壓力？

雷建輝：證券市場的發(fā)展是基金業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，近年來，我國證券市場雖然得到了快速發(fā)展，但一些深層次的結(jié)構(gòu)性問題，也在一定程度上影響了基金業(yè)的發(fā)展。股市的持續(xù)低迷，導(dǎo)致了基金業(yè)失去了賺錢效應(yīng)，嚴重打擊了投資者的入市熱情。從某種程度上說，只有證券市場好轉(zhuǎn)，基金業(yè)才有可能日益壯大，美國基金業(yè)發(fā)展的歷程也說明了這一點。

第一財經(jīng)日報：作為一個機構(gòu)投資者，國聯(lián)基金如何看待中國股市邊緣化的問題。

雷建輝：股市日益被邊緣化的主要原因是中國的證券市場還存在著一些制度缺陷。目前整個市場的運轉(zhuǎn)機制更有利于融資方，而對投資者利益、特別是流通股股東的利益關(guān)注、保護不夠。資本永遠都是逐利的，如果投資者不能夠從市場得到合理的回報，那市場自身也不可能長久生存下去。證券市場本原應(yīng)該是一個高效的投融資平臺：融資方以最低的成本融得資金，發(fā)展自己的企業(yè)，為社會創(chuàng)造更多的財富，而投資者投入資本，承擔(dān)風(fēng)險，獲得合理的回報，這樣投、融雙方各得其所，兩者是互生關(guān)系，缺一不可。因此，目前股市的低迷，不是因為缺乏資金，而是缺乏對投資者利益的保護，讓投資者對股市失去信心。股市如此低迷，想要上市融資的公司卻依然排著長隊，等待入市，這怎么叫低迷呢？只能說明我們的市場是一個被扭曲了的市場。如果不盡快從制度層面改變這種格局，中國的證券市場就真的會越來越邊緣化：一方面，中國優(yōu)秀的企業(yè)紛紛到選擇到海外上市（甚至不惜以較低的市盈率），導(dǎo)致中國股市的投資者無法分享中國經(jīng)濟高速成長的成果；另一方面，中國龐大的居民儲蓄沒有投資渠道，整個社會的投融資依然主要通過銀行，不但效率低下，而且風(fēng)險也始終在銀行系統(tǒng)打轉(zhuǎn)，難以釋放。如果這種局面持續(xù)下去，對中國經(jīng)濟造成的損失將遠遠超過現(xiàn)在解決資本市場問題所付出的成本。

值得欣慰的是，今年國務(wù)院《關(guān)于推進證券市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺，讓我們看到了中國證券市場發(fā)展的希望。當(dāng)務(wù)之急是把國九條落到實處，形成證券市場的良性發(fā)展，現(xiàn)在是下決心解決問題的時候了。

第一財經(jīng)日報：作為證券市場新的參與者，國聯(lián)基金面臨哪些壓力？

雷建輝：首要的壓力是產(chǎn)品銷售的壓力。目前我們證券市場的基礎(chǔ)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)還不完善，金融產(chǎn)品單一，其結(jié)果是基金投資的選擇非常狹窄，產(chǎn)品設(shè)計、投資策略、投資對象趨同，基金產(chǎn)品差異化程度很低。同時，股票市場的規(guī)模和流動性也難以適應(yīng)基金規(guī)模，特別是股票型基金規(guī)模的快速增長，缺少可供基金投資的業(yè)績增長、穩(wěn)定、流動性高的股票。這就決定了基金作為機構(gòu)投資者，業(yè)績嚴重依賴股市的表現(xiàn)，形成“靠天吃飯”的格局。股市持續(xù)的低迷，導(dǎo)致當(dāng)前基金銷售異常艱難，對剛剛出生就遭遇寒冬的新公司來說，的確是一個嚴峻的考驗。

另外，基金也面臨行業(yè)外不同理財品種的沖擊。目前來自于銀行、證券公司和信托公司的理財產(chǎn)品正在日益增多，必然會分流一部分基金的投資者，可以說，來自基金行業(yè)之外的客戶爭奪也是新基金公司所必須面臨的現(xiàn)實問題。

而從基金行業(yè)內(nèi)部來看，新的進入者將不斷涌現(xiàn)，使得行業(yè)內(nèi)的競爭更加激烈。老基金公司依靠過去幾年的底子、相對完整的產(chǎn)品線及樹立的品牌，明顯獲得競爭優(yōu)勢；一些合資基金公司依靠股東的品牌和大手筆的投入，也是非常有力的競爭者。

銷售渠道也是一個困擾基金公司的難題。目前基金銷售的主渠道還是要依靠托管銀行，渠道的單一和托管銀行的稀缺，也確實制約了基金公司的發(fā)展。

第一財經(jīng)日報：國聯(lián)基金面對這些競爭將采取哪些應(yīng)對策略呢？

雷建輝：面對當(dāng)前不利的市場環(huán)境，我們能做的就是苦練“內(nèi)功”。

專注于核心競爭力的培養(yǎng)?；鸸臼鞘苋酥?，代客理財，如果基金沒有創(chuàng)造財富的能力，不能為投資者獲取超額收益（相對他自己理財），則失去了存在的意義。投資研究是基金公司為投資者創(chuàng)造財富的動力源泉，因此，我們正集中精力打造出一支優(yōu)秀的投研隊伍，力求生產(chǎn)出一個可以自主孕育優(yōu)秀基金經(jīng)理、優(yōu)秀研究人員的機制，恪守自己的投資理念，勤勉盡責(zé)，使持有人充分分享中國經(jīng)濟穩(wěn)步增長所帶來的收益。

做好客戶服務(wù)。在基金產(chǎn)品差異程度較低的情況下，追求客戶服務(wù)差異化也是新的基金管理公司現(xiàn)實的選擇。我們將充分完善客服體系，通過先進有效的客戶服務(wù)技術(shù)支持系統(tǒng)，包括呼叫中心系統(tǒng)、銷售管理系統(tǒng)、客戶管理系統(tǒng)、信息發(fā)布系統(tǒng)等，為客戶建立標準化服務(wù)平臺，并在此基礎(chǔ)上，不斷推出各種定制化和個性化服務(wù)措施?？傊九σ酝晟频漠a(chǎn)品鏈條適應(yīng)客戶、以完備的手段服務(wù)客戶、以良好的業(yè)績回報吸引客戶，實現(xiàn)“客戶至上”的服務(wù)宗旨。

在銷售方面，我們力求精耕細種，盡可能地細分市場，并按照市場和客戶的真實需求來推出產(chǎn)品，鋪設(shè)銷售渠道、和進行市場推廣。結(jié)合公司的具體情況，在銷售網(wǎng)點的鋪設(shè)和市場宣傳方面上我們不會采取高密度的擴張策略，而是進行有針對性的投放和鋪設(shè)，力求達到投入和收益高效比，尋求成本控制和公司發(fā)展的平衡點。

第一財經(jīng)日報：是否考慮過擴充資本金，或者是引入新的戰(zhàn)略投資者？

雷建輝：我們公司的資本金足夠用，因此暫時沒有增資擴股的打算。如果要引進戰(zhàn)略投資者，也主要從能提升公司品牌和能力的角度來考慮。

第一財經(jīng)日報：2005年是否有發(fā)行新基金的打算？

雷建輝：從更好地滿足客戶需求、完善產(chǎn)品線的角度，我們已經(jīng)研究開發(fā)了幾只新產(chǎn)品。我們會根據(jù)客戶的需求和當(dāng)時的市場狀況來考慮明年的基金發(fā)行策略。