為了提升廣大投資者對(duì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的了解，小海將推出問答系列內(nèi)容。本篇為該系列的第七篇，我們接著介紹路演推介的基礎(chǔ)知識(shí)，就投資者可能關(guān)心的問題整理如下，以饗讀者。
1、發(fā)行人和主承銷商何時(shí)可以組織網(wǎng)上網(wǎng)下路演？
答：首次公開發(fā)行證券申請(qǐng)文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)交易所審核通過、并獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)、依法刊登招股意向書前，主承銷商不得自行或與發(fā)行人共同采取任何公開或變相公開方式進(jìn)行與證券發(fā)行相關(guān)的推介活動(dòng)，也不得通過其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進(jìn)行相關(guān)活動(dòng)。首次公開發(fā)行證券招股意向書刊登后，發(fā)行人和主承銷商可以向網(wǎng)下投資者進(jìn)行路演推介和詢價(jià)，并通過互聯(lián)網(wǎng)等方式向公眾投資者進(jìn)行推介。
在首次公開發(fā)行證券上市申請(qǐng)文件受理后，發(fā)行人和主承銷商可以與擬參與戰(zhàn)略配售的投資者進(jìn)行一對(duì)一路演推介，介紹公司、行業(yè)基本情況，但路演推介內(nèi)容不得超出證監(jiān)會(huì)及交易所認(rèn)可的公開信息披露范圍。
（1）首次公開發(fā)行證券招股意向書刊登后，發(fā)行人和主承銷商可以向網(wǎng)下投資者進(jìn)行路演推介和詢價(jià)。發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際發(fā)行情況，預(yù)留充裕時(shí)間并合理安排路演推介工作。發(fā)行人管理層路演推介時(shí)，可以介紹公司、行業(yè)及發(fā)行方案等與本次發(fā)行相關(guān)的內(nèi)容，但路演推介內(nèi)容不得超出招股意向書及其他已公開信息范圍，不得對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格作出預(yù)測(cè)。證券分析師路演推介應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人路演推介分別進(jìn)行，幫助網(wǎng)下投資者更好地了解發(fā)行人基本面、行業(yè)可比公司、發(fā)行人盈利預(yù)測(cè)和估值情況。證券分析師路演推介內(nèi)容不得超出投資價(jià)值研究報(bào)告及其他已公開信息范圍，不得對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格作出預(yù)測(cè)。主承銷商應(yīng)當(dāng)采取有效措施保障證券分析師路演推介活動(dòng)的獨(dú)立性。
（2）發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)至少采用互聯(lián)網(wǎng)方式向公眾投資者進(jìn)行公開路演推介，并事先披露舉行時(shí)間和參加方式。路演時(shí)不得屏蔽公眾投資者提出的與本次發(fā)行相關(guān)的問題。路演推介內(nèi)容不得超出證監(jiān)會(huì)及交易所認(rèn)可的公開信息披露范圍。發(fā)行人和主承銷商向公眾投資者進(jìn)行推介時(shí)，提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應(yīng)與向網(wǎng)下投資者提供的信息保持一致。
發(fā)行人和主承銷商在路演推介時(shí)，除發(fā)行人、主承銷商、投資者及見證律師之外，其他與路演推介工作無關(guān)的機(jī)構(gòu)與個(gè)人不得進(jìn)入會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，不得參與發(fā)行人和主承銷商與投資者的溝通交流活動(dòng)。主承銷商應(yīng)當(dāng)對(duì)面向兩家及兩家以上投資者的路演推介過程進(jìn)行全程錄音。主承銷商對(duì)網(wǎng)下投資者一對(duì)一路演推介的，應(yīng)當(dāng)記錄路演推介的時(shí)間、地點(diǎn)、雙方參與人及主要內(nèi)容等，并存檔備查。
主承銷商在推介過程中不得夸大宣傳，或者以虛假廣告等不正當(dāng)手段誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者；不得以任何方式發(fā)布報(bào)價(jià)或定價(jià)信息；不得口頭、書面向投資者或路演參與方透露未公開披露的信息，包括但不限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營(yíng)狀況、重要合同等重大經(jīng)營(yíng)信息及可能影響投資者決策的其他重要信息。
3、主承銷商向投資者提供的投資價(jià)值研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括哪些主要內(nèi)容？
投資價(jià)值研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)對(duì)影響發(fā)行人投資價(jià)值的因素進(jìn)行全面分析，至少包括下列內(nèi)容：
（1）發(fā)行人的行業(yè)歸屬、行業(yè)政策，發(fā)行人與主要競(jìng)爭(zhēng)者的比較及其在行業(yè)中的地位；
（2）發(fā)行人商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景分析；
（3）發(fā)行人盈利能力和財(cái)務(wù)狀況分析；
（4）發(fā)行人募集資金投資項(xiàng)目分析；
（5）發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司（如有）的投資價(jià)值比較；
（6）與發(fā)行人相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素；
（7）其他對(duì)發(fā)行人投資價(jià)值有重要影響的因素。
4、主承銷商向投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告有哪些禁止性規(guī)定？
采用詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的，主承銷商應(yīng)當(dāng)于招股意向書刊登后的當(dāng)日向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告，但不得以任何形式公開披露或變相公開投資價(jià)值研究報(bào)告或其內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)及交易所另有規(guī)定的除外。不得提供承銷團(tuán)以外的機(jī)構(gòu)撰寫的投資價(jià)值研究報(bào)告。不得在刊登招股意向書之前提供投資價(jià)值研究報(bào)告或泄露報(bào)告內(nèi)容。